Особенности формирования законодательства о рынке ценных бумаг в Российской Федерации

В этот период в России стихийно сложилось смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с неограниченными равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель значительно отличалась от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков).

Это время в России характеризовалось отсутствием законодательных актов, регулирующих такие институты, как инвестиционный и негосударственный пенсионный фонды, отсутствием нормативной базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке ценных бумаг. Практически не велась работа по внесению дополнений в арбитражный и уголовный кодексы. Остро стоял вопрос внесения изменений и уточняющих дополнений в целый ряд законов с целью приведения их в соответствие с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», а также внесении изменений в некоторые статьи самого закона.

Ценной бумагой, которая получила развитие, стала государственная краткосрочная облигация (ГКО). ГКО охотно приобретались всеми юридическими лицами, особенно коммерческими банками. Однако, кризис 17 августа 1998 г. кардинально изменил ситуацию. Главное назначение ГКО – покрытие дефицита федерального бюджета. Однако государство здесь получает доход один раз при первой продаже, затем их «прокручивание» на рынке приносит многократные доходы банкам и другим кредитно-финансовым учреждениям.

Другой новой ценной бумагой стал золотой сертификат (содержащий 10 кг золота с пробой 0,9999), который начал выпускаться в 1993 г. Министерством финансов из расчета 40 % годовых в валюте. Однако движение и развитие его не было столь активным из-за высокой номинальной стоимости, в связи, с чем для большинства юридических лиц он был недоступен. С начала октября по конец 1993 г. было продано лишь 10% эмиссии, а основными покупателями золотых сертификатов стали крупнейшие на тот период банки: «Менатеп», «Российский кредит», «Промтсройбанк», а также Автоваз. Главная правовая цель этого сертификата - привлечение государством денежных средств для покрытия дефицита бюджета. Появление новых ценных бумаг означало поиск новых источников финансирования для развития предприятий и функционировании государства.

Новым этапом развития рынка ценных бумаг были появление и бурное развитие инвестиционных фондов, финансово-промышленных компаний и частных пенсионных фондов. Главный приоритет среди них заняли инвестиционные фонды, аккумулировавшие приватизационные чеки на общую сумму в 500-700 млрд. руб.

Основным видом ценных бумаг продолжали оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоял в том, что на нем не было юридических посредников - в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков, а также его аморфности.

Последовавший в августе 1998 г. финансовый кризис был связан, прежде всего, с ростом дефицита бюджета и увеличением государственного долга. Летом 1998 г. долг достиг 80% к уровню ВВП, а его процентное обслуживание - 35 % всех доходов бюджета. Подобное бремя страна не могла нести. Неизбежным итогом такого развития стали девальвация рубля и дефицит по внутренним и внешним долгам государства. Для рынка ценных бумаг это означало катастрофу. Все виды государственных ценных бумаг оказались обесцененными, а доверие инвесторов к государственной экономической политике значительно подорвано. Кризис 1998 г. разрушил российский рынок и муниципальных ценных бумаг. Главными причинами этого были падение производства в реальном секторе экономики, сокращение доходов населения, рост дефицита муниципальных бюджетов и курса доллара (последнее существенно затруднило покрытие внешнего долга).

Восстановление рынка ценных бумаг было возможно лишь при условии улучшения экономического положения страны и ее отдельных территорий.

На сегодняшний день законодательство Российской Федерации о рынке ценных бумаг представляет собой совокупность нормативных актов, содержащих нормы различных отраслей права. Общую правовую базу организации и осуществления деятельности на рынке ценных бумаг составляют нормы Конституции Российской Федерации, п. 1 ст. 8 и п. 1 ст. 74 которой гарантируют единство экономического пространства Российской Федерации, а также свободное перемещение финансовых средств наряду с товарами и услугами.